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企業經營診斷不再困難，由杜邦分析手法展開
李文騫
經營管理, 財務預算, 個案分析
李文騫
外資機構投資人在評估上市櫃公司之投資價值時，時常談論一項財務指標，也就是股東權益報酬率(Return on Equity, ROE)，定義為稅後淨利除以股東權益，反映企業替股東賺取獲利的能力。若將上述股東權益報酬率進行拆解(亦即杜邦分析，分成稅後淨利率、資產週轉率及財務槓桿)，即可顯示企業經營團隊協助股東創造附加價值之過程。另一方面，也可藉此比較與同業之經營策略、執行成果，乃至於改善之營運體系應如何再造之端倪。
藉由杜邦分析，建立企業經營診斷之研究架構
中小企業主及經營團隊常會面臨諸多日常營運細節干擾，未能透過一個概括性之研究架構來評估企業經營現況、後續改善重點。杜邦分析即是良好出發點。就定義而言，股東權益報酬率為稅後淨利除以股東權益，又可分成稅後淨利 / 營業收入(即稅後淨利率)、營業收入 / 總資產 (資產週轉率)、總資產 / 股東權益 (財務槓桿)。三項構面各自表達企業之獲利能力、經營效率，以及財務結構及槓桿程度。若再仔細區分，獲利能力又可從毛利率、營業利益率到稅後淨利率設定分析及改善主軸，從中衍伸出產品定位及訂價策略、品牌及競爭力、成本結構優化、營業費用優化等議題。經營效率則反映本身經營能力(採購及存貨管理)外，也跟與客戶(收款能力)及供應商(付款)之議價能力相關。